エクソンとシェブロンの衝突はヘスのガイアナ資産の支配にかかっている

（ファイル写真：ヘス社）

エクソンモービルがシェブロンによるヘス社の530億ドルの買収案を阻止するための法的試みは、この取引がヘス社のガイアナにある優良子会社の支配権の変更を伴うかどうかにかかっていると、この議論に詳しい関係者らは述べている。

米国の石油生産大手2社は、ガイアナ沖で約20年ぶりに世界最大の石油発見となった油田をめぐり、仲裁を争っている。エクソンは、利益率の高いコンソーシアムの45％の株式を保有し、この南米の国での全生産量を操業しているが、シェブロンがヘスとその30％の株式の支配権を得ることになる合併に異議を唱えている。この取引はシェブロンの将来を決定づけることになる。

エクソンは、ヘス社がまずエクソンに対し、ガイアナの資産の株式を購入する機会を与えるべきだったと主張している。

エクソンの立場は、優先購入権はガイアナでの支配権の変更によって発動され、シェブロンはそれを回避する形で取引を構築したというものだと、秘密裏に行われているこの主張に詳しい関係者らは語った。

シェブロンとヘスは、今回の買収はヘスがシェブロンの一部門となるため、ガイアナにおける資産の支配権の変更なくヘスがそのまま維持される形で構成されていると述べている。

シェブロンとヘスは、ヘスは新シェブロンの下でも存続し、資産を所有し続けるため、この議論には根拠がないと考えている、と関係者は語った。

「ここでの核心は、経営権の変更が実際に起こったかどうかだ」と、法律事務所クラーク・ヒル・ローの石油・M&A専門家、ジェームズ・イングリッシュ氏は同意した。

決定を下す3人からなる仲裁委員会は、契約書の文言に焦点を当てるか、シェブロンの意図を詳しく調査するかを部分的に決定する必要がある。

「平易な言葉で表現すればシェブロンにとって非常に有利になるが、意図に沿って進めばエクソンに有利になるかもしれない」とイングリッシュ氏は述べた。

意図をめぐる議論は紛争を新たな段階に発展させ、証拠開示や尋問、独立した評価専門家の雇用が必要になる可能性があり、エクソンが警告しているように、解決は来年に先送りされることになる。

シェブロンは、契約文言の解釈に関する協議は「非常に簡単なもの」になると考えている、と同社の法的戦略に詳しい人物は語った。シェブロンとヘスは、第3四半期に審理を行い、第4四半期に結論を出してその後すぐに契約を締結したいとしている。

このケースは特異で、ヘス、イングリッシュ、その他の専門家が推定したシェブロンの買収提案額530億ドルのうち、ガイアナの比率が60～80％を占めている。

エクソンが仲裁で勝ったとしても、紛争は終結しないだろう。エクソンはヘスを全面的に買収することは否定しているが、ガイアナの株式30%を入札するか、一部を入札するか、シェブロンから補償を受けるか、あるいは現状のままにするか、という選択肢を残している。

最終的な戦略は、シェブロンとヘスがこれまで厳重に守ってきた秘密、つまり両社の合併によりヘスのガイアナ株がどの程度の価値を持つかにかかっている。

石油の富
コンサルタント会社リスタッド・エナジーの予測によると、ガイアナは今後10年間で1日当たり190万バレルの石油換算量を生産することになる。これはOPEC加盟国のベネズエラの2倍以上、メキシコ湾の生産量とほぼ同量だ。

シェブロンは当初、今年前半までにヘス買収を完了することを望んでいたが、3月にエクソンが優先購入権をめぐる仲裁を求め、予想外の事態に見舞われた。

「第一の仕事は、契約に先買権が存在するという合意という最初のハードルを乗り越えることだ」とエクソンのダレン・ウッズ最高経営責任者（CEO）は3月にロイター通信に語った。

仲裁委員会は、エクソン、ヘス、そして第3のパートナーであるCNOOC 0883.HKとの間で締結された、スタブローク油田として知られるガイアナの事業を管轄する秘密共同事業協定（JOA）を分析する。

関係者２人によると、エクソンは国際エネルギー交渉協会（ＡＩＥＮ）の２００２年モデル契約に基づき、石油発見前の２００８年に以前のパートナーとＪＯＡを締結した。

たとえば、このモデルでは、支配権の「直接的または間接的」な変更は支配権の変更を構成するとされていますが、間接的が何を意味するのかは完全には明確ではありません。

しかし、モデル文言は調整されている。エクソン、シェブロン、ヘスは契約の最終文言の開示を拒否した。

このモデルは 2023 年に更新され、最終的な親会社が変更された場合に支配権の変更があることが明確になりました。

「われわれはJOAを作成したので、適用される意図と状況についてかなり明確な見通しを持っている」とウッズ氏は4月、第1四半期の業績報告後に語った。「それが仲裁の目的だ」

シェブロンの戦略を知る人物は、同様のJOAによって規制された業界の合併や買収が数十年にわたって行われてきたが、エクソンの支配権変更の議論に実質的な前例は存在しないと述べた。

「我々はエクソンモービルの合意解釈に同意できず、仲裁では我々の立場が勝つと確信している」とヘス氏は述べた。

（ロイター - サブリナ・ヴァレ記者、マルゲリータ・チョイ記者編集）